控制与决策

作者：王宗润,谢楠,贺志芳

单位：中南大学商学院，长沙410083,,中南大学商学院，长沙410083;湖南师范大学商学院，长沙410006,,江南大学商学院，江苏无锡214122,

关键词：GARCH-V模型;GARCH-V-G模型;投资者决策行为;处置效应;资本盈利突出量;股票价格波动

基金：国家自然科学基金重点项目(71631008, 71371194, 71701081).

为了考察作为投资者决策非理性因素的处置效应与股价波动之间的关系,引入用来检验处置效应是否存在的资本盈利突出量(Capital gains overhang).首先,在GARCH-V模型的基础上,引入用来检验处置效应是否存在的资本盈利突出量,并构建GARCH-V-G模型;然后,对成熟市场与新兴市场这两个不同类型市场上投资者在投资决策过程中存在的处置效应与股票价格波动之间的关系进行实证研究和比较,发现资本盈利突出量与股票市场的波动负相关,对股市波动的持续性具有一定的解释能力,并且新兴市场上投资者表现出的处置效应无论是对波动持续性的解释能力还是对波动的影响程度都比成熟市场要强;最后,根据赤池信息准则(AIC)发现,所构建的基于处置效应的GARCH-V-G模型比GARCH-V模型的拟合效果更好.

来源：2019年第9期

《控制与决策》期刊编辑部

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